ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Μηνιαία Επισκόπηση Σεπτεμβρίου

Στις ΗΠΑ οι θετικές εκπλήξεις  στην μεταποίηση συνεχίζονται, με αποτέλεσμα την δημιουργία προσδοκιών για επιτάχυνση της ανάπτυξης και της κερδοφορίας στο 2014. Ταυτόχρονα όμως, η επιδείνωση της σχέσης νέων παραγγελιών προς αποθέματα ίσως να προοιωνίζει το τέλος της πρόσφατης σειράς των θετικών εκπλήξεων στον κλάδο.

Η εκτόνωση των γεωπολιτικών ανησυχιών αλλά και η θετική έκπληξη από μέρους της FED με την διατήρηση του παρόντος ρυθμού αγορών ομολόγων, αποτελούν επιπλέον θετικές εκπλήξεις τόσο λόγω μιας ενδεχομένης περεταίρω πτώσης  της τιμής του πετρελαίου, όσο και λόγω της διατήρησης του παρόντος περιβάλλοντος υπερβάλλουσας ρευστότητας. Η θετική έκπληξη της FED μπορεί να εξηγείται είτε από ανησυχίες για τα αποτελέσματα της εξόδου από τις πολιτικές της είτε από προσδοκίες για ισχυρά αρνητικό δημοσιονομικό κλυδωνισμό.

Στην Ευρωζώνη, με το πέρας των Γερμανικών εκλογών εισερχόμαστε σε μια περίοδο όπου, εντονότερες συζητήσεις για το είδος και τον βαθμό της ευρωπαϊκής εμβάθυνσης είναι πιθανότερες. Στο πλαίσιο αυτό πιθανή είναι η άνοδος των διακυμάνσεων στις ευρωπαϊκές αγορές. Στο στάδιο αυτό το κλίμα παραμένει θετικό.

Τα οικονομικά στοιχεία στην Ιαπωνία βελτιώνονται αλλά η διατήρηση της υπέρ-χαλαρής νομισματικής πολιτικής στις ΗΠΑ και η αύξηση του φόρου στις πωλήσεις αυξάνουν τον κίνδυνο αποτυχίας. Στην Κίνα τα κυκλικά στοιχεία βελτιώνονται επίσης, ενώ παράλληλα διατηρούνται οι ενδείξεις διόγκωσης του σκιώδους τραπεζικού συστήματος.

Ένα πλήθος θετικών στοιχείων είναι πιθανόν προεξοφλημένο στις μετοχικές αγορές των ΗΠΑ, οι οποίες παραμένουν σχετικά ακριβές ενώ παράλληλα εισέρχονται σε μια περίοδο ουδέτερων τεχνικών ενδείξεων. Οι μετοχές των αναδυομένων αγορών παραμένουν σχετικά φτηνές και είναι πιθανό να εισερχόμαστε σε μια περίοδο υπερ-απόδοσης. Ο συνδυασμός της ήπιας FED και των δημοσιονομικών ανησυχιών είναι ιδιαίτερα αρνητικός για το δολάριο. Στο στάδιο αυτό, ενώ το Ευρωπαϊκό μέτωπο παραμένει ήσυχο, η ισοτιμία EURUSD διατηρεί  ανοδική τάση. Ανεβάζουμε τον 12μηνο στόχο μας στο 1,30. Η τιμή του χρυσού αδυνατεί να ωφεληθεί από στο παρόν περιβάλλον καθώς οι επενδυτές μειώνουν στρατηγικές θέσεις. Η τιμή του πετρελαίου  παραμένει ακριβή ενώ παράλληλα παρατηρείται διόρθωση του γεωπολιτικού premium. Στις ΗΠΑ τα κρατικά ομόλογα εμφανίζονται ακριβότερα, ενώ και η μακροχρόνια τεχνική εικόνα παραμένει αρνητική. Παρά ταύτα στις  ΗΠΑ οι δημοσιονομικές ανησυχίες αντιμετωπίζονται, ακόμα, ως αποπληθωριστικές ενισχύοντας τις ομολογιακές αγορές. Αναμένουμε οποία τάση ενίσχυσης να είναι βραχυπρόθεσμη. Στην Γερμάνια τα κρατικά ομόλογα έχουν  ουδέτερη εικόνα (με αρνητική προδιάθεση) τόσο από άποψη αποτιμήσεων όσο και σε σχέση με την δυναμική της αγοράς. Η τάση στα spread της Ευρωπαϊκής περιφέρειας παραμένει πτωτική, αλλά ήδη πολλά θετικά ίσως να έχουν προεξοφληθεί.