ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Ειδικό Θέμα: Ευρωπαϊκό Πρόγραμμα Ποσοτικής Χαλάρωσης

ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΠΟΣΟΤΙΚΗΣ ΧΑΛΑΡΩΣΗΣ, ΜΙΑ ΠΡΩΤΗ ΜΑΤΙΑ


Η ΕΚΤ αποφάσισε να προβεί στη μηνιαία αγορά τίτλων €60 δισ. αρχής γενομένης από τον ερχόμενο Μάρτιο έως τουλάχιστον τον Σεπτέμβριο του 2016.

Θετική έκπληξη αποτέλεσε το ότι η ΕΚΤ συνδέει τη διάρκεια της διεξαγωγής του προγράμματός της με την επίτευξη του στόχου για την αποκατάσταση του πληθωρισμού στο επιθυμητό επίπεδο (2,0%). Η άμεση αυτή σύνδεση του πληθωρισμού με τη χρονική διάρκεια του προγράμματος στην ουσία έχει και ένα πολλαπλασιαστικό αποτέλεσμα στην ήδη θετική επίπτωση της πτώσης της τιμής του πετρελαίου στην ανάπτυξη της Ευρωζώνης.

Η απουσία εντονότερης αμοιβαιοποίησης των αγορών ομολόγων δεν μειώνει την αποτελεσματικότητα του νομισματικού αυτού μέσου αλλά αυξάνει το risk-premium του ευρώ.

Στον βαθμό που θα παρατηρούμε ανάκαμψη των πληθωριστικών προσδοκιών καθώς η αγορά αρχίζει να πιστεύει στην αποτελεσματικότητα του προγράμματος θα ήταν λογικό να αναμένουμε από ένα σημείο και μετά άνοδο των γερμανικών μακροχρόνιων αποδόσεων και του ευρώ.

Στις ΗΠΑ πέρα από μια αρχική σημαντική πτώση των αποδόσεων στο πρώτο σημαντικό κύμα αγορών από την FED, στη συνέχεια μια επιτάχυνση της παροχής ρευστότητας οδηγούσε σε πωλήσεις ομολόγων από τις αγορές καθώς η αύξηση αυτή της ρευστότητας προκαλούσε βελτίωση του επενδυτικού κλίματος.

Θετική ήταν και η αντίδραση των ελληνικών αξιών όπου για παράδειγμα οι τριετείς αποδόσεις έπεσαν 110 περίπου μ.β. από το χθεσινό (22/1) άνοιγμα και 690 μβ από το υψηλό της 8/1. Η εικόνα των ομολόγων αυτών παρουσιάζει βραχυπρόθεσμα τουλάχιστον θετική εικόνα η οποία κάτω από «κανονικές συνθήκες» θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω σημαντικές πτώσεις των αποδόσεων.



Ηλίας Λεκκός
Group Chief Economist                                                                                                   
Βασίλης Πατίκης
Head of Global Markets

Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.