ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Μηνιαία Επισκόπηση Δεκεμβρίου

  • Ο βαθμός αβεβαιότητας για το 2016 αναμένεται να είναι υψηλότερος του συνηθισμένου, καθώς μια σειρά από αλληλοσυνδεόμενους παράγοντες βρίσκονται πιθανώς κοντά σε σημεία καμπής. Το 2016 αναμένεται να είναι η χρονιά όπου θα δοκιμαστεί η προσπάθεια της FED για «κανονικοποίηση» της νομισματικής πολιτικής. Παράλληλα, ήδη παρατηρούνται σημαντικές τάσεις επιβράδυνσης στην αμερικανική οικονομία με χαρακτηριστικότερη την ύφεση στη μεταποίηση. Οι δυνάμεις αυτές είναι πιθανότερο να ενταθούν δυσκολεύοντας τους στόχους της κεντρικής τράπεζας.
  • Η οικονομία της Κίνας εμφανίζεται να βρίσκεται μεταξύ σταθεροποίησης και εντονότερης επιδείνωσης, σε ένα περιβάλλον όπου η επερχόμενη αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων και η μείωση των εγχωρίων συναλλαγματικών διαθέσιμων καθιστούν τον πολύ υψηλό εσωτερικό δανεισμό πιο επικίνδυνο, καθώς έτσι αυξάνονται και οι δυνάμεις υποτίμησης του κινεζικού νομίσματος (γουάν). Μέσα στο 2016 σημαντική θα είναι η αντιμετώπιση των πιέσεων αυτών από τις κινέζικες αρχές καθώς μια προσπάθεια στήριξης του νομίσματος θα οδηγούσε σε σημαντική μείωση των συναλλαγματικών αποθεμάτων (μέσω της πώλησης των αμερικανικών κρατικών ομολόγων που συνεπάγεται) και θα λειτουργούσε ως αντίστροφη ποσοτική χαλάρωση με αρνητικό αντίκτυπο στην παγκόσμια οικονομία, τις αγορές και το δολάριο.
  • Στην Ευρωζώνη, με αφορμή τις εξωγενείς αποπληθωριστικές δυνάμεις και το «γράμμα» της αποστολής της ΕΚΤ (διατήρηση πληθωρισμού πλησίον αλλά υπό του 2%), η ΕΚΤ προσπαθεί στην ουσία να στηρίξει την οικονομία, ιδίως στις χώρες της περιφέρειας, μέσα από την αύξηση της προσφοράς χρήματος. Ο εξωγενής χαρακτήρας του πληθωρισμού είναι πιθανόν να δημιουργήσει προβλήματα στην ΕΚΤ τόσο σε σχέση με την αξιοπιστία της όσο και σε σχέση με τις ανησυχίες της γερμανικής πλευράς κυρίως όσον αφορά την επέκταση του χαρτοφυλακίου της κεντρικής τράπεζας.
  • Ο μεσοπρόθεσμος ρυθμός σύγκλισης της οικονομίας των ΗΠΑ εκτιμάμε ότι διαμορφώνεται στο 2,4%, έχοντας όμως υποστεί σημαντική καθοδική αναθεώρηση από το 2,8% και το 3,2%, που ήταν οι εκτιμήσεις πριν από δύο και πέντε μήνες αντίστοιχα. Ο μέσος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης εκτιμούμε ότι θα διαμορφωθεί το 2015 στο 2,5%, ενώ για το 2016 αναμένουμε επιβράδυνση στο 2,3%. Η διαδικασία της επιστροφής της FED προς την «κανονικότητα» της νομισματικής πολιτικής εκτιμούμε ότι το 2016 θα είναι πολύ βραδύτερη σε σχέση με τις αντίστοιχες περιπτώσεις του παρελθόντος, καθώς ο πληθωρισμός θα αποκλίνει σε μεγάλο βαθμό από το επιθυμητό επίπεδο τόσο λόγω της συνεχούς μείωσης των τιμών ενέργειας και της ενίσχυσης του USD.
  • Ο μέσος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης στην Ευρωζώνη εκτιμούμε ότι θα διαμορφωθεί το 2015 στο 1,5%, ενώ για το 2016 αναμένουμε επιτάχυνση στο 1,8%. Το 2016 εκτιμούμε ότι η χαλαρή νομισματική πολιτική θα συνδυαστεί με ευνοϊκή δημοσιονομική πολιτική για τις περισσότερες χώρες – μέλη της Ευρωζώνης. Σε μεγάλο βαθμό η αποτελεσματικότητα των μέτρων της ΕΚΤ εξαρτάται από εξωγενείς παράγοντες, όπως οι διεθνείς τιμές του πετρελαίου, καθώς ο στόχος της ΕΚΤ εστιάζεται στο γενικό και όχι στο δομικό πληθωρισμό. Επιπλέον, η βραδύτερη επιστροφή της FED στην «κανονικότητα» παρέχει τη δυνατότητα στην ΕΚΤ να προβεί στη λήψη αποφάσεων περαιτέρω χαλάρωσης.




Ηλίας Λεκκός

Group Chief Economist

                                                                                                                   

Βασίλης Πατίκης

Head of Economic and Markets Research



Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.



Download Consensus_14_12_2015
(Αρχείοpdf file| 1,8 MB)