ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Μηνιαία Επισκόπηση Σεπτεμβρίου

  • Στις ΗΠΑ, η οικονομία βρίσκεται σε φάση επιβράδυνσης του ρυθμού ανάπτυξης, με την ανησυχία να προέρχεται κυρίως από το μεταποιητικό τομέα. Ο μέσος ετήσιος ρυθμός μεταβολής για το 2015 εκτιμούμε ότι θα διαμορφωθεί στο 2,5% (2014: 2,4%).
  • Στην Ευρωζώνη, η οικονομία παραμένει στη φάση της ανάπτυξης ενώ εγείρονται ανησυχητικές ενδείξεις σχετικά με τις εξαγωγές, ιδίως προς Κίνα και ΗΠΑ. Ο μέσος ετήσιος ρυθμός μεταβολής για το 2015 εκτιμούμε ότι θα διαμορφωθεί στο 1,5% (2014: 0,9%).
  • Λόγω της νέας υποχώρησης των διεθνών τιμών του πετρελαίου και γενικά των εμπορευμάτων, αναθεωρήσαμε πτωτικά τις εκτιμήσεις μας για τον πληθωρισμό σε ΗΠΑ και Ευρωζώνη.
  • Στην Κίνα εκτιμούμε μια τεκμαρτή ετήσια οικονομική ανάπτυξη ανάμεσα στο 6,5% και το 6,9%, αντικρούοντας συνεπώς ανησυχίες για το ότι η πραγματική εικόνα είναι πολύ χειρότερη από αυτή που παρουσιάζουν οι επίσημες στατιστικές. Όμως, αυξάνει ο κίνδυνος μιας εντονότερης επιβράδυνσης, καθώς τα συμπτώματα που εμφανίζονται στην οικονομία της Κίνας είναι ένας συνδυασμός αυτών που κυριάρχησαν πριν από τις κρίσεις στις ΗΠΑ (2000, 2008) και την Ιαπωνία (1989), αλλά και της κρίσης των αναδυομένων ασιατικών αγορών (1998).
  • Η τάση επιδείνωσης στη μεταποίηση των ΗΠΑ, η οποία αναμένουμε να συνεχιστεί, συνηγορεί στη διατήρηση των πιέσεων στις μετοχικές αγορές και στη στήριξη των ομολογιακών. Οι αγορές της Ευρωζώνης είναι εν μέρει προστατευμένες από την εκεί θετικότερη δυναμική αλλά στο βαθμό που η επιδείνωση στις ΗΠΑ συνεχιστεί αναμένουμε προεξόφληση της μετάδοσης των δυνάμεων επιβράδυνσης. Σύμφωνα με τον δείκτη AAII (American Association of Individual Investors), από τα μέσα της άνοιξης του 2015, οι απαισιόδοξοι επενδυτές έχουν αρχίσει να υπερβαίνουν τους αισιόδοξους και η τάση αυτή ενισχύεται. Στην περίπτωση αυτή, σύμφωνα με τα ιστορικά στοιχεία, παρατηρούνται σημαντικές πιέσεις στις μετοχικές αγορές και θετικές αποδόσεις στα κρατικά ομόλογα.
  • Περαιτέρω επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος θα μπορούσε να προκαλέσει αύξηση της ζήτησης για ομόλογα συνολικά. Στο βαθμό που η επιδείνωση θα οφείλεται στη μείωση των συναλλαγματικών αποθεμάτων της Κίνας, τότε μέρος της ζήτησης αυτής θα καλύπτεται από την κινεζική προσφορά με περιορισμένη τότε πτώση ή και αρχικά τουλάχιστο, άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων.
  • Βρισκόμαστε σε μια συγκυρία, όπου τόσο το βασικό αποθεματικό νόμισμα (το δολάριο) αλλά και το νόμισμα το οποίο θεωρείται διάδοχος αυτού (το γουάν) περιβάλλονται από αυξημένη αβεβαιότητα. Στο πλαίσιο αυτό ωφελούνται άλλα αποθεματικά νομίσματα (ευρώ) αλλά και ο χρυσός. Μια σειρά από εκτιμήσεις μας που βασίζονται σε συνδιακυμάνσεις της ισοτιμίας με οικονομικά στοιχεία, αλλά και άλλες αγορές, δίνουν κατά μέσο όρο μια δίκαιη τιμή για την ισοτιμία EURUSD γύρω στο 1,23.




Ηλίας Λεκκός

Group Chief Economist

                                                                                                                   

Βασίλης Πατίκης

Head of Economic Research



Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.