ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Μηνιαία επισκόπηση Ιουνίου

  • Παραμένουμε σε μια συγκυρία αυξημένης αβεβαιότητας τόσο σε σχέση με τα οικονομικά στοιχεία όσο και με την μελλοντική πορεία των διεθνών αγορών. Στις ΗΠΑ, μικτή κρίνουμε ότι εξακολουθεί να είναι η εικόνα της οικονομίας. Από τη μια πλευρά, ο ρυθμός μεγέθυνσης της καταναλωτικής δαπάνης επιταχύνεται και το ποσοστό αποταμίευσης μειώνεται. Παράλληλα, ο μεταποιητικός τομέας και οι εξαγωγές έχουν εισέλθει στη φάση της ανάκαμψης, επωφελούμενοι από τη διολίσθηση της ισοτιμίας του USD, καθώς και ο τομέας των κατοικιών συνεχίζει να ανακάμπτει δυναμικά.
  • Αντίθετα, ο τομέας των υπηρεσιών έχει εισέλθει στη φάση της ύφεσης και ταυτόχρονα το μέγεθος της αύξησης της απασχόλησης έχει μειωθεί σε σημαντικό βαθμό. Εντούτοις, το σύνολο των στοιχείων της αγοράς εργασίας καταδεικνύει ότι οι επιχειρήσεις δεν έχουν προχωρήσει σε μειώσεις προσωπικού, αλλά έχουν μειώσει αρκετά το μέγεθος των προσλήψεων. Για το σύνολο του 2016 εκτιμούμε ότι ο μέσος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης θα διαμορφωθεί στο 1,8%, καταγράφοντας επιβράδυνση έναντι του 2,4% του 2015 και του 2014.
  • Η εσωτερική ζήτηση αποτελεί την κύρια κινητήρια δύναμη της μεγέθυνσης του ΑΕΠ της Ευρωζώνης, υποστηριζόμενη από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ και τις χαμηλές διεθνείς τιμές ενέργειας. Από την άλλη πλευρά, η δραστηριότητα του εξωτερικού εμπορίου κινείται σε υποτονικούς ρυθμούς, καθώς οι εξαγωγές συνάδουν με την υποχώρηση της διεθνούς εμπορικής δραστηριότητας, ενώ οι εισαγωγές βελτιώνονται ώστε να ανταποκριθούν στην αυξανόμενη εσωτερική ζήτηση.
  • Η πλειοψηφία των πρόδρομων οικονομικών δεικτών βρίσκεται στη φάση της επιβράδυνσης, διαπιστώνοντας ότι η εξέλιξή τους ακολουθεί με χρονική υστέρηση εκείνη των πρόδρομων δεικτών (ISM) των ΗΠΑ και σηματοδοτώντας ότι η οικονομία θα εξακολουθήσει πιθανώς να κινείται με ρυθμό υψηλότερο του μακροχρόνιου μέσου όρου (0,35%), αλλά χαμηλότερα έναντι εκείνου του α’ τριμήνου (0,6%). Για το σύνολο του 2016 εκτιμούμε ότι ο μέσος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης θα διαμορφωθεί στο 1,7%, οριακά υψηλότερα από το 1,6% που ήταν η προηγούμενη εκτίμησή μας και ο αντίστοιχος ρυθμός του 2015.
  • Κλειδί στις μελλοντικές εξελίξεις αποτελεί η στάση της FED και κυρίως ο αντίκτυπος που αυτή θα έχει στο δολάριο. Θεωρούμε ότι είναι σημαντικό η FED να μην «παρασυρθεί» στην προσπάθεια ομαλοποίησης της νομισματικής πολιτικής και προκαλέσει μια ανεπιθύμητη ενίσχυση του δολαρίου. Συνεπώς, στο στάδιο αυτό το θετικό (αρνητικό) σενάριο περιέχει μια (μη) υπομονετική FED που (δεν) είναι διατεθειμένη να δεχτεί έναν παροδικά υψηλότερο πληθωρισμό έως ότου δοθεί ο χρόνος στον υπόλοιπο κόσμο να ανακάμψει σε ένα περιβάλλον χαμηλότερου δανεισμού σε USD. Η ΕΚΤ εκτιμούμε ότι θα τηρήσει στάση αναμονής ώστε να καταγραφεί πληρέστερα η επίδραση των νέων μέτρων χαλάρωσης (που ελήφθησαν το Μάρτιο και εφαρμόζονται σε πλήρη κλίμακα από τον Ιούνιο) στον πληθωρισμό και στην ανάπτυξη.
  • Η τεκμαρτή μεταβλητότητα της ισοτιμίας GBPUSD έχει αυξηθεί σε επίπεδο υψηλότερο έναντι εκείνου που βρέθηκε στην κρίση του 2008 εν αναμονή του δημοψηφίσματος στη Βρετανία. Υπολογίζοντας τις συσχετίσεις της μετοχικής (δείκτης VIX) και της ομολογιακής μεταβλητότητας (δείκτης MOVE) με την μεταβλητότητα της ισοτιμίας εκτιμούμε ότι, εφόσον οι αγορές εκλάβουν την ψήφιση υπέρ του BREXIT ως έναν σημαντικό αποσταθεροποιητικό παράγοντα, ο δείκτης VIX θα μπορούσε να αυξηθεί από τα τωρινό επίπεδο αλλά παραμένοντας χαμηλότερα σε σύγκριση με την κρίση του 2008. Όμως, ο δείκτης MOVE θα μπορούσε να ανέλθει πολύ κοντά στο επίπεδο του 2008.

Ηλίας Λεκκός

Group Chief Economist

Βασίλης Πατίκης

Head of Economic and Markets Research



Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

Download Consensus_17_06_2016
(Αρχείοpdf file| 871 KB)