ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Ανασκόπηση ΕΚΤ: Καμία ανησυχία για τον πληθωρισμό

  • Μετά τα τελευταία στοιχεία της Eurostat για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη και τις επιμέρους χώρες το Δεκέμβριο που καταδεικνύουν σημαντικά μεγαλύτερη άνοδό του στη Γερμανία (από 0,7% το Νοέμβριο σε 1,7% το Δεκέμβριο) από ό,τι στην Ευρωζώνη (από 0,6% σε 1,1%), το ενδιαφέρον στράφηκε στον τρόπο που η ΕΚΤ ερμήνευσε αυτήν την εξέλιξη. Η στάση της ΕΚΤ θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ως ότι δεν ανησυχεί έως ότου προκύψουν επαρκή στοιχεία που να καταδεικνύουν τη διαμόρφωση διατηρήσιμης τάσης ανόδου του πληθωρισμού. Ως προς τούτο χαρακτηριστική είναι η δήλωση του προέδρου της κ. Μ. Ντράγκι ότι δεν συζητήθηκε το ενδεχόμενο μείωσης του μηνιαίου ύψους του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων (tapering) και η αναφορά στην ανακοίνωση του Δ.Σ. της ΕΚΤ, που γενικά είναι πολύ ήπια αναφορικά με τον πληθωρισμό, ότι «δεν υπάρχουν ακόμη στοιχεία που να αποδεικνύουν ανοδική τάση» ενώ αποδίδει την άνοδό του κυρίως στην εξέλιξη των τιμών της ενέργειας και στην ευμετάβλητη φύση τους.
  • Δεδομένου ότι η χρονική επέκταση του προγράμματος αγορών αποφασίστηκε στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, αναμενόμενο ήταν και η παρούσα συνεδρίαση να κινηθεί σε εκείνο το πλαίσιο. Αν, όμως, συνεχιστεί η ανοδική κίνηση του πληθωρισμού τους επόμενους μήνες και οδηγήσει σε προς τα πάνω αναθεώρησή του στις προβλέψεις της ΕΚΤ που επικαιροποιούνται κάθε τρεις μήνες, θα είναι πιο δύσκολο για την ΕΚΤ να αγνοήσει τις πληθωριστικές πιέσεις και τις πιέσεις για κάποιας μορφής περικοπής (tapering) του προγράμματος.
  • Οι αποφάσεις της ΕΚΤ συνάδουν με την πορεία των στοιχείων της οικονομίας της Ευρωζώνης, σε σχέση με τους παράγοντες που αναλύουμε. Από την πλευρά των εξωγενών παραγόντων και του κόστους παραγωγής ασκείται ανοδική επίδραση στον πληθωρισμό, λόγω του πολύ υψηλού ετήσιου ρυθμού ενίσχυσης που καταγράφεται πλέον στις διεθνείς τιμές του πετρελαίου. Στον τομέα της ζήτησης (αγορά εργασίας και κενό παραγωγής) τα στοιχεία δεν καταδεικνύουν ανοδική πίεση στο δομικό πληθωρισμό και κατ’ επέκταση στο γενικό πληθωρισμό, λόγω της παραμονής του ποσοστού ανεργίας σε υψηλό επίπεδο και του ρυθμού αύξησης των μισθών σε χαμηλό επίπεδο. Οι πληθωριστικές προσδοκίες των αγορών (EUR IS 5Y/5Y) παραμένουν υποτονικές, αλλά έχουν ενισχυθεί αρκετά από το Νοέμβριο του 2016 και ύστερα. Παράλληλα, η επίδραση από την εξέλιξη των στοιχείων της προσφοράς χρήματος και της πιστωτικής επέκτασης στον πληθωρισμό είναι ουδέτερη.
  • Συνολικά, τα στοιχεία του Δεκεμβρίου καταδεικνύουν ουδέτερη επίδραση στον πληθωρισμό σε σύγκριση με την ελαφρώς αρνητική που προέκυψε από τα στοιχεία του Νοεμβρίου. Συνεπώς, η συνολική εικόνα συνεχίζει να συνηγορεί στη διατήρηση της χαλαρής νομισματικής πολιτικής για μακρύ χρονικό διάστημα.

Ηλίας Λεκκός

Group Chief Economist

Βασίλης Πατίκης

Head



Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.