ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Ανασκόπηση FED: Πρώτη Αύξηση του Επιτοκίου για το 2017 – Ανακούφιση από την Ήπια Ρητορική

  • Όπως γενικά αναμενόταν, η Fed ανακοίνωσε χθες αύξηση του παρεμβατικού επιτοκίου της κατά 25 μ.β., το νέο εύρος του οποίου διαμορφώνεται πλέον μεταξύ 0,75% και 1,0%. Με την απόφαση διαφώνησε ένα μέλος της που επιθυμούσε την παραμονή του επιτοκίου στο εύρος 0.50%-0.75%.
  • Από τη συνέντευξη τύπου της προέδρου Yellen που ακολούθησε της συνεδρίαση της 15ης Μαρτίου υπήρξε ένδειξη ότι παραμένει η σχετικά ήπια (dovish) στάση στη διαδικασία της επιστροφής στην «κανονικότητα» της νομισματικής πολιτικής, καθώς ειπώθηκε πάλι ότι η FED μπορεί να υπάρξει ανοχή για κάποιο χρονικό διάστημα σε πληθωρισμό υψηλότερο του 2,0% ώστε να εναρμονιστεί καλλίτερα η σταδιακή αύξηση των επιτοκίων με τη στήριξη της ανάπτυξης της οικονομικής δραστηριότητας. Τονίστηκε επίσης ότι η οικονομία είναι κοντά στην επίτευξη του διττού στόχου της FED (πληθωρισμός στο 2,0% και πλήρης απασχόληση στην αγορά εργασίας) ειδικότερα εάν η νέα κυβέρνηση υλοποιήσει την αναγγελία της για δημοσιονομική χαλάρωση. Όμως, ασαφές παραμένει το πότε ακριβώς θα αποφασιστεί να ξεκινήσει η μείωση του μεγέθους των επανεπενδύσεων των λήξεων των περιουσιακών στοιχείων που βρίσκονται στον ισολογισμό της FED.
  • Οι νέες εκτιμήσεις της FED του Μαρτίου διαβλέπουν άλλες δύο επιπλέον αυξήσεις του βασικού επιτοκίου εντός του 2017 και άλλες τρεις εντός του 2018. Όμως, οι προσδοκίες των αγορών (από τα FED Fund Futures) προεξοφλούν άλλη μια αύξηση εντός του 2017 και άλλες δύο εντός του 2018. Σύμφωνα με την τεκμαρτή πιθανότητα (από το Bloomberg_WIRP) προεξοφλείται το ενδεχόμενο αύξησης του βασικού επιτοκίου κατά 50% τον Ιούνιο και κατά 80% το Σεπτέμβριο. Σύμφωνα με το υπόδειγμα Taylor το βασικό επιτόκιο της FED θα έπρεπε να διαμορφώνεται κοντά στο 4,00% βάσει της καταγεγραμμένης επιτάχυνσης του πληθωρισμού, του χαμηλού ποσοστού ανεργίας και της χαμηλής μεταβλητότητας των τιμών των αμερικανικών μετοχών.
  • Η εκτίμησή μας για το 2017 κατανέμεται ισομερώς μεταξύ εκείνης της FED και των προσδοκιών των αγορών, διότι ο πληθωρισμός θα επιβραδυνθεί από τα τέλη του 2017, καθώς θα περιοριστεί αρκετά το ανοδικό αποτέλεσμα βάσης που απορρέει από τις αυξημένες τιμές της ενέργειας και άλλων εμπορευμάτων. Επιπλέον, ο ρυθμός αύξησης των μισθών και του διαθεσίμου εισοδήματος σε πραγματικούς όρους διαμορφώνεται σε πολύ χαμηλό επίπεδο (λόγω της σημαντικής επιτάχυνσης του πληθωρισμού) επηρεάζοντας αρνητικά τη δυνητική ενίσχυση της ζήτησης. Εκτιμούμε ότι εντός του 2018 θα ξεκινήσει η μείωση των επανεπενδύσεων των λήξεων διότι θα είναι αρκετά πιθανό η μείωση του μεγέθους των επανεπενδύσεων των λήξεων να επιβαρύνει σε μικρότερο βαθμό τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες έναντι της περαιτέρω αύξησης του βασικού επιτοκίου της FED.
  • Συνολικά, τα στοιχεία που ήταν διαθέσιμα για τη συνεδρίαση του Μαρτίου καταδεικνύουν ανοδική επίδραση στον πληθωρισμό, ελαφρώς μεγαλύτερη σε σύγκριση με εκείνη που καταδείκνυαν τα αντίστοιχα στοιχεία που ήταν διαθέσιμα για τη συνεδρίαση του Φεβρουαρίου.

Ηλίας Λεκκός

Group Chief Economist

Βασίλης Πατίκης

Head



Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.