ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα


Greek Fixed Income Monitor - Φεβρουάριος 2016

Μέσα στο αρνητικό κλίμα που δημιουργήθηκε από την ακύρωση της συμφωνίας της Frigoglass και την συνέχιση της υψηλής αβεβαιότητας για την αγορά κρατικών ομολόγων, η Coca-Cola HBC ανακοίνωσε την έκδοση ομολόγου με ετήσιο κουπόνι 1,875% και λήξη την 11η Νοεμβρίου 2024. Ο διακανονισμός του ομολόγου με αξία έκδοσης €600 εκ. αναμένεται στις 10 Μαρτίου 2016.

Η αγορά κρατικών ομολόγων κινήθηκε πτωτικά για δεύτερη συνεχόμενη φορά από τις αρχές του 2016, με τον Δείκτη Κρατικών Ομολόγων να έχει χάσει σχεδόν το 10% της αξίας του από τις αρχές του έτους. Η επιδείνωση της κατάστασης στην αγορά κρατικών ομολόγων είναι άμεση απόρροια των δυσμενών προσδοκιών του οικονομικού κλίματος και της υψηλής αβεβαιότητας λόγω της καθυστέρησης στην ολοκλήρωση της αξιολόγησης, τις δυσκολίες στην εφαρμογή των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και την αδυναμία επίλυσης του προσφυγικού ζητήματος.

Τον Φεβρουάριο ο δείκτης κατέγραψε πτώση της τάξης του 1,38% σε σχέση με τα τέλη Ιανουαρίου με τις σημαντικότερες πιέσεις να σημειώνονται κυρίως στα μέσα του μήνα. Συγκεκριμένα, ο δείκτης κινήθηκε χαμηλότερα από τις 300 μονάδες (295,68 στις 11 Φεβρουαρίου). Ωστόσο, η αγορά κρατικών ομολόγων έδειξε κάποια σημάδια σταθεροποίησης της πτωτικής τάσης στα τέλη του μήνα φτάνοντας τις 325,5 μονάδες.

Αντίθετα, η Ευρωπαϊκή αγορά κρατικών ομολόγων έχει εμφανίσει κέρδη σε σχέση με τις αρχές του έτους καθώς τα στοιχεία για την περαιτέρω επιβράδυνση του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη έχουν ενισχύσει τις προσδοκίες για σημαντική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής την επόμενη Πέμπτη 10 Μαρτίου. Συγκεκριμένα ο δείκτης της Bloomberg για την αγορά κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης αυξήθηκε τον Φεβρουάριο κατά 2,7% σε σχέση με τις αρχές του 2016.

Ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων κατέγραψε ζημιές της τάξης του 3.04% φτάνοντας τις 109,5 μονάδες στα τέλη Φεβρουαρίου από τις 112.9 μονάδες στα τέλη του προηγούμενου μήνα. Το αρνητικό κλίμα στις διεθνείς αγορές εταιρικών ομολόγων στις αρχές του 2016, έχει οδηγήσει τον δείκτη να βρίσκεται 2,82% χαμηλότερα σε σχέση με τις αρχές του έτους. Αντίστοιχα ο δείκτης της Bloomberg για ομόλογα υψηλής απόδοσης έχει χάσει μόλις το 1.6% της αξίας του τους δύο πρώτους μήνες του 2016.

Σημαντική εξέλιξη στην αγορά εταιρικών ομολόγων αποτελεί η κατάθεση της τροπολογίας για κατάργηση του ανώτατου ορίου 5,3% στο δικαιοπρακτικό επιτόκιο ομολογιακών δανείων ώστε να απελευθερωθεί η τιμολόγηση στις συγκεκριμένες εκδόσεις. Η ρύθμιση αυτή αναμένεται να δώσει την δυνατότητα κυρίως στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις να αναζητήσουν εναλλακτικές πηγές χρηματοδότησης και παράλληλα να ενδυναμώσει την ζήτηση στην αγορά εταιρικών ομολόγων.

Αν και η πρωτοβουλία αυτή μπορεί να αποτελέσει μια ένεση ρευστότητας στις ελληνικές επιχειρήσεις, το κόστος δανεισμού θα ανέλθει σημαντικά λόγω του οικονομικού κλίματος στην χώρα. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με την καμπύλη επιτοκίων για τις κρατικές εκδόσεις με λήξη σε 5 έτη το επιτόκιο βρίσκεται κοντά στο 11%. Συνεπώς, κάτω από τις τρέχουσες οικονομικές συνθήκες, για παρόμοιες εταιρικές εκδόσεις η αγορά αναμένεται να ζητήσει σχετικά υψηλότερο επιτόκιο το οποίο μπορεί να επιβαρύνει αρκετά τους ισολογισμούς των επιχειρήσεων.