ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα


Greek Fixed Income Monitor - Νοέμβριος 2016

Ιστορικό υψηλό και σημαντικά κέρδη σημείωσε ο Δείκτης Ελληνικών Κρατικών Ομολόγων φτάνοντας στις 426,14 μονάδες στις 30 Νοεμβρίου, ενισχυμένος κατά 12,32% σε μηνιαία βάση.  Οι θετικές δηλώσεις του Euroworking Group στις 28 Νοεμβρίου σε σχέση με τα βραχυπρόθεσμα μέτρα για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους οδήγησε την μεσοσταθμική απόδοση του δείκτη στο 6,63%, περίπου 143 μονάδες βάσης (μ.β.) χαμηλότερα από τα τέλη του προηγούμενου μήνα. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της 10ετίας μειώθηκε κατά 192 μ.β. στο 6,6% ενώ η 3ετία κατέγραψε πτώση της τάξης των 188 μ.β. φτάνοντας στο 6,7%. Ως αποτέλεσμα, η κλίση της καμπύλης επιτοκίων (10ετία/3ετία ) κατέγραψε για πρώτη φορά μετά από τον Ιούνιο του 2016 σχεδόν μηδενικά επίπεδα, τονίζοντας την σημασία της βιωσιμότητας και ελάφρυνσης του δημοσίου χρέους στην ελληνική αγορά ομολόγων.

Με δεδομένο ότι τα βραχυπρόθεσμα μέτρα είναι λίγο πολύ γνωστά και αφορούν τη βέλτιστη διαχείριση του προγράμματος τα επόμενα χρόνια μέσω της επιμήκυνσης της αποπληρωμής των δανείων του ESM και τη συγκράτηση των επιτοκίων σε χαμηλά επίπεδα, οι συζητήσεις αυτή την περίοδο επικεντρώνονται στα μεσοπρόθεσμα μέτρα. Τα μεσοπρόθεσμα μέτρα δεν αναμένεται να συζητηθούν πριν το 2018, ωστόσο μια συγκεκριμενοποίηση των μέτρων θα αποτελέσει σημαντικό θετικό σήμα για την ελληνική αγορά ομολόγων.

Από την άλλη πλευρά, οι συμμετέχοντες στο ελληνικό πρόγραμμα δείχνουν αρνητικά διατεθειμένοι για την παραμικρή απόκλιση από την συμφωνία της 5ης Δεκεμβρίου, παγώνοντας τα βραχυπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους λόγω των εξαγγελιών για ανάκληση του καθεστώτος ΦΠΑ στα νησιά και της έκτακτης ενίσχυσης των χαμηλοσυνταξιούχων από το επιπλέον (του στόχου) πλεόνασμα. Τέτοιες επιπλοκές επιβεβαιώνουν ότι παρά την ανοδική τάση των ελληνικών ομολόγων τους τελευταίους μήνες το καθεστώς αβεβαιότητας παραμένει ο κύριος παράγοντας των ομολογιακών αποδόσεων.

Ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων παρέμεινε σταθερός τον Νοέμβριο μειωμένος κατά μόλις 0,05% σε μηνιαία βάση, φτάνοντας το επίπεδο των 114,7 μονάδων από τις 114,8 μονάδες τον προηγούμενο μήνα. Σε ετήσια βάση ο δείκτης αναμένεται να κλείσει το 2016 με κέρδη της τάξης του 2,25% σε σχέση με την πτώση κατά 2,19% που κατέγραψε το προηγούμενο έτος. Αντίστοιχα, η μεσοσταθμική απόδοση στην λήξη του Δείκτη έχει μειωθεί σε χαμηλότερα επίπεδα συγκριτικά με αυτά των προηγούμενων μηνών. Συγκεκριμένα, μετά τον Ιούνιο του 2016 η μέση απόδοση στην λήξη των ομολόγων του Δείκτη κυμαίνεται μεταξύ του 4-5,5%, επίπεδο αρκετές μονάδες βάσης χαμηλότερο από την απόδοση στην λήξη του Δείκτη Κρατικών Ομολόγων. Οι αγορές δείχνουν να αποσυνδέουν κάποιες εταιρείες του Δείκτη από την κατάσταση στην ελληνική οικονομία λαμβάνοντας υπόψη την διεθνή δραστηριότητα τους.