ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα


Greek Fixed Income Monitor - Σεπτέμβριος 2016

Η Αβεβαιότητα Για Το Χρέος Ξανά Στο Προσκήνιο

Πτωτική τάση κατέγραψε το πρώτο δεκαπενθήμερο του Σεπτεμβρίου ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων, η οποία ωστόσο αντιστράφηκε τις δύο τελευταίες βδομάδες του μήνα ύστερα και από τις αναφορές για ολοκλήρωση των προαπαιτούμενων της πρώτης αξιολόγησης. Η εξέλιξη αυτή έδωσε ώθηση στο βραχυχρόνιο 1ετές ομόλογο (λήξη Ιούλιος 2017). Ωστόσο, η ανοδική τάση το τελευταίο δεκαπενθήμερο του Σεπτεμβρίου δεν κατάφερε να αναστρέψει πλήρως τις αρχικές απώλειες με αποτέλεσμα ο δείκτης να καταγράψει μείωση τον Σεπτέμβριο της τάξης του 1,09% σε σχέση με τα τέλη του προηγούμενου μήνα.

Αν και ο δείκτης παραμένει κατά 5,36% ενισχυμένος σε σχέση με το επίπεδο του στις αρχές του έτους, οι διαφορετικές θέσεις μεταξύ του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) και των Ευρωπαϊκών Θεσμών για το θέμα της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους αλλά και οι εκλογές σε Αμερική, Γερμανία και Γαλλία όπως και η διαπραγμάτευση για την έξοδο της Βρετανίας από την Ε.Ε. αναμένεται να ενισχύσουν τις τάσεις για διακράτηση επενδύσεων με χαμηλότερο ρίσκο από αυτό των ελληνικών ομολόγων.

Η επιφυλακτική στάση των επενδυτών θα μπορούσε να καμφθεί σε κάποιο βαθμό από μια πιο ομαλή πορεία προς την επιτυχή ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης, ωστόσο οι αμφιβολίες για την συμμετοχή του ΔΝΤ στο ελληνικό πρόγραμμα αλλά και οι δυσκολίες και αναμενόμενες καθυστερήσεις στην εφαρμογή των απαιτούμενων μεταρρυθμίσεων στα εργασιακά, την ενέργεια, τις ιδιωτικοποιήσεις και τη δημόσια διοίκηση ενισχύουν το πριμ κινδύνου της ελληνικής οικονομίας.

Σε βραχυχρόνιο ορίζοντα, η εκταμίευση της δόσης των €2,8 δις, πιθανόν μετά το Eurogroup της 10ης Οκτωβρίου και δεδομένης της ολοκλήρωσης των υπολειπόμενων προαπαιτούμενων, αναμένεται να ενισχύσει την αγορά ελληνικών κρατικών ομολόγων. Εντούτοις, κυριότερος παράγοντας μείωσης της αβεβαιότητας στο μεσοπρόθεσμο διάστημα παραμένει η συζήτηση για την βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους , η οποία φαίνεται να συναντά σημαντικά εμπόδια.

Τον Σεπτέμβριο ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων κινήθηκε καθοδικά καταγράφοντας πτώση 1,37% από το επίπεδο των 114,5 μονάδων στα τέλη Αυγούστου. Παρόλα αυτά η καθοδική τροχιά της βραχυχρόνιας τάσης του δείκτη και το δυσχερές εγχώριο οικονομικό περιβάλλον έχουν διατηρήσει τον δείκτη καθηλωμένο στα ίδια επίπεδα με αυτά στις αρχές του έτους παρά τα σημαντικά κέρδη που έχουν καταγράψει αντίστοιχοι ευρωπαϊκοί δείκτες εταιρικών ομολόγων. Συγκεκριμένα, από τις αρχές του έτους ο δείκτης έχει παραμείνει σταθερός στα ίδια επίπεδα αυξημένος κατά μόλις 0,22%, ενώ έχει υποαποδόσει κατά 13-14% σε σχέση με του αντίστοιχους ευρωπαϊκούς δείκτες.