ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα


Greek Fixed Income Monitor - Ιούνιος 2017

Greek Fixed Income Monitor: Συνέχεια στην Ανοδική Τροχιά των Ελληνικών Ομολόγων

Η ώθηση που δόθηκε στα ελληνικά κρατικά ομόλογα από το Eurogroup στις 22 Μαΐου συνεχίστηκε και τον Ιούνιο με τον Δείκτη Κρατικών Ομολόγων να καταγράφει νέα ιστορικά υψηλά. Πιο αναλυτικά, ο Δείκτης αυξήθηκε τον Ιούνιο κατά 4,63% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα φτάνοντας τις 473,61 μονάδες ενώ κατέγραψε νέο ιστορικό υψηλό στις 474,02 μονάδες στις 23 Ιουνίου. Το αυξημένο ενδιαφέρον των αγορών για τις ελληνικές κρατικές ομολογιακές εκδόσεις έρχεται σε μια περίοδο όπου οι συνθήκες ρευστότητας της ελληνικής οικονομίας έχουν σημειώσει σχετική βελτίωση και οι αναζήτηση υψηλών αποδόσεων “search for yield” χαρακτηρίζουν τις επενδυτικές τάσεις. Είναι χαρακτηριστικό ότι ο ελληνικός Δείκτης Κρατικών Ομολόγων έχει ενισχυθεί κατά 15.58% από τις αρχές του έτους σε σχέση με την οριακή μείωση 0.73% που έχει καταγράψει ο Δείκτης Ευρωπαϊκών Ομολόγων της Bloomberg (BEUR Index).

Θετικά νέα και για την πιστοληπτική αξιολόγηση των ομολογιακών εκδόσεων της χώρας με την Moody’s να ανεβάζει σε Caa2 από Caa3 την αξιολόγηση των ελληνικών ομολόγων με αλλαγή και των προοπτικών της ελληνικής οικονομίας από σταθερές σε θετικές. Οι βασικοί παράγοντες για αυτή την κίνηση ήταν η επιτυχής ολοκλήρωση της 2ης αξιολόγησης καθώς και οι προσδοκίες για βελτιωμένες συνθήκες ρευστότητας και μακροοικονομικές προοπτικές. Ενδεικτικό των κινήσεων αυτών είναι η πτώση των ελληνικών spread στις 495 μονάδες βάσης, δηλαδή σε επίπεδα που είχαν σημειωθεί το 2014.

Ωστόσο, η καθοδική πορεία των ελληνικών spread μετά την 2η αξιολόγηση συνεχίζει να συνοδεύεται από σημαντική αβεβαιότητα τόσο στο μακροοικονομικό περιβάλλον όσο και στην πορεία της δημοσιονομικής προσαρμογής και του χρέους. Σύμφωνα με το μοντέλο των θεμελιωδών αποτιμήσεων μέσω μακροοικονομικών παραγόντων, τον Ιούνιο τα 10ετή spread ήταν χαμηλότερα (ομολογιακές αγορές υπερτιμημένες) κατά περίπου 150 μονάδες βάσης σε σχέση με την «δίκαιη» τιμή τους.

Στον τομέα των εταιρικών εκδόσεων, ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων σταθεροποιήθηκε στις 131,3 μονάδες στα τέλη Ιουνίου καθώς οι εξελίξεις στην ελληνική οικονομία έστρεψαν το ενδιαφέρον προς τις κρατικές εκδόσεις. Συγκεκριμένα, ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων σημείωσε μηνιαία αύξηση της τάξης του 0,15% από τις 131,1 μονάδες στα τέλη Μάιου. Σε σχέση με τις αρχές του έτους παραμένει ενισχυμένος κατά 3,48%, δηλαδή σε αντίστοιχα επίπεδα με τις ευρωπαϊκές ομολογιακές εταιρικές εκδόσεις υψηλής απόδοσης.