ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα


Greek Fixed Income Monitor - Μάρτιος 2017

Αυξημένες πιέσεις αναφορικά με τη δεύτερη αξιολόγηση, καθώς πλησιάζει χρονικά η αποπληρωμή των ομολόγων ύψους €7,4 δις τον Ιούλιο. Συγκεκριμένα, εκτός του Eurogroup στις 7 Απριλίου στο οποίο οι πιθανότητες για κλείσιμο της αξιολόγησης θεωρούνται μικρές, απομένουν τα Eurogroup στις 22 Μαΐου και 15 Ιουνίου. Σημαντική ημερομηνία θεωρείται και η Εαρινή Σύνοδος του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου στις 21 Απριλίου στην οποία υπάρχουν προσδοκίες καθορισμού των κατευθύνσεων στα μεσοπρόθεσμα μέτρα για το ελληνικό χρέος. Μέσα σε αυτό το περιβάλλον κλιμακούμενης αβεβαιότητας, ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων κατέγραψε τον Μάρτιο αύξηση 3,04% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Ο Δείκτης ενισχύθηκε κυρίως την τελευταία εβδομάδα του Μαρτίου φτάνοντας τις 423,68 μονάδες ύστερα και από την εκτίμηση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής ότι το πρωτογενές πλεόνασμα το 2016 κυμαίνεται μεταξύ 1,5-2,5 ποσοστιαίων μονάδων πάνω από τον στόχο του ελληνικού προγράμματος.

Αποτέλεσμα των θετικών προσδοκιών στην ελληνική αγορά ομολόγων είναι και η πτώση της μεσοσταθμικής απόδοσης του Δείκτη στο 7,24% από το 7,65% στα τέλη Φεβρουαρίου. Αντιθέτως, οι αποτιμήσεις των κυβερνητικών ομολόγων δεν φαίνεται να προεξοφλούν την επιδείνωση του κλίματος της ελληνικής μεταποίησης σύμφωνα με τον δείκτη PMI και τη δύσκολη συγκυρία για τις διεθνείς αγορές ομολόγων. Συγκεκριμένα, ο δείκτης PMI επιδεινώθηκε για έβδομο συνεχή μήνα τον Μάρτιο φτάνοντας τις 46,7 μονάδες, ενώ η εφαρμογή της μείωσης των μηνιαίων αγορών ομολόγων από την ΕΚΤ ασκεί πιέσεις στις αποδόσεις των ομολόγων της ευρωπαϊκής περιφέρειας.

Θετική δυναμική παρατηρήθηκε και για τον Δείκτη Εταιρικών Ομολόγων παρά τις καθυστερήσεις στην αξιολόγηση και την επιδείνωση των συνθηκών ρευστότητας στην ελληνική οικονομία. Ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων σημείωσε αύξηση κατά 0,6% φτάνοντας τις 127.6 μονάδες στα τέλη Μαρτίου.

Μικρή βελτίωση κατέγραψαν και οι προσδοκίες για τον εξαγωγικό τομέα με τον Δείκτη Οικονομικού Κλίματος να ενισχύεται οριακά φθάνοντας τις 93,4 μονάδες από τις 92,9 μονάδες τον Φεβρουάριο. Ωστόσο, η βελτίωση των προσδοκιών στις εξαγωγές αντισταθμίστηκε από την επιδείνωση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης λόγω των αυξανόμενων πιέσεων στο διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών, γεγονός που αναμένεται να επηρεάσει την εγχώρια ζήτηση.

Η χαμηλή ρευστότητα στην οικονομία οδήγησε στην στροφή των επιχειρήσεων σε άλλες μορφές χρηματοδότησης με εκδόσεις ομολόγων. Αυτή η τάση επιβεβαιώνεται με την επιτυχημένη ομολογιακή έκδοση ύψους €200 εκ του ΟΠΑΠ, η οποία υπερκαλύφθηκε 2,1 φορές με κουπόνι 3,5%. Παρόμοιες διαδικασίες για την έκδοση εταιρικών ομολογιακών εκδόσεων μέσω δημόσιας προσφοράς σε επενδυτές αναμένεται να συνεχιστούν και από άλλους επιχειρηματικούς ομίλους. Επιβεβαίωση αυτής της τάσης αποτελεί και η νέα ομολογιακή έκδοση €350 εκ από την Motor Oil στις αρχές Απριλίου με κουπόνι 3,25%.