ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Μηνιαία Επισκόπηση Απριλίου

  • Στις ΗΠΑ, με (τριμηνιαίο – ετησιοποιημένο) ρυθμό 0,9% εκτιμάμε ότι κινήθηκε η οικονομία κατά τη διάρκεια του α’ τριμήνου του 2015, καταγράφοντας επιβράδυνση έναντι του 2,2% του δ’ τριμήνου του 2014. Για το σύνολο του 2015, εκτιμάμε ότι μέσος ετήσιος ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ θα διαμορφωθεί στο 2,7% (2014:2,4%).
  • Η δυναμική στη μεταποιητική δραστηριότητα εγείρει ανησυχίες, καθώς κατά τα διάρκεια του Μαρτίου βρέθηκε για 6ο διαδοχικό μήνα στη φάση της επιβράδυνσης του οικονομικού κύκλου. Αναμένουμε σταδιακή επιστροφή στην ανάπτυξη.  Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των λιανικών πωλήσεων διαμορφώνεται αρκετά χαμηλότερα σε σύγκριση με το αναμενόμενο. Η τάση για την ενίσχυση της αποταμίευσης των νοικοκυριών αναμένεται να μετριάσει τη θετική επίδραση από τη μείωση του κόστους ενέργειας. Δεν στοιχειοθετείται ακόμα το υπόβαθρο για αύξηση του πληθωρισμού.  
  • Στην Ευρωζώνη, με (τριμηνιαίο) ρυθμό 0,5% εκτιμάμε ότι κινήθηκε η οικονομία κατά τη διάρκεια του α’ τριμήνου του 2015, καταγράφοντας επιτάχυνση έναντι του 0,3% του δ’ τριμήνου του 2014. Για το σύνολο του 2015, εκτιμάμε ό μέσος ετήσιος ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ θα διαμορφωθεί στο 1,5% (2014: 0,9%).
  • Συνυπολογίζοντας τη διολίσθηση του ευρώ και την ενίσχυση στην προσφορά χρήματος εκτιμάμε ότι η οικονομία θα εξέλθει από το αποπληθωριστικό περιβάλλον σύντομα. Επιπλέον, όταν παύσει να ασκείται το αρνητικό αποτέλεσμα βάσης από τις χαμηλές τιμές του πετρελαίου εκτιμάμε ότι είναι αρκετά πιθανό ο πληθωρισμός να προσεγγίσει (ή ακόμα και να υπερβεί) το 1,0% στο δ’ τρίμηνο του 2015. Συνεπώς, θεωρούμε ότι αυξάνει η πιθανότητα, σε αντίθεση με τις προσδοκίες των αγορών και των αναλυτών, ότι στις αρχές του 2016 ενδεχομένως η ΕΚΤ να προβεί στην περικοπή του μεγέθους των μηνιαίων αγορών αξιογράφων του προγράμματος.
  • Οι αγορές προεξοφλούν ότι το 2016 και το 2017 το παρεμβατικό επιτόκιο θα είναι αισθητά χαμηλότερο σε σύγκριση με τις προβλέψεις της FED. Έως τις αρχές του 2016, εκτιμάμε ότι οι εκτιμήσεις των αγορών θα επαληθευτούν, διότι η ενίσχυση του USD σε συνδυασμό με την πτώση των τιμών του πετρελαίου θα δυσκολεύσουν την επιστροφή του πληθωρισμού πλησίον του στόχου. Όμως, από τα μέσα του 2016 και ύστερα, εκτιμάμε ότι είναι πιθανότερο οι εκτιμήσεις των αγορών να προσεγγίσουν τις προβλέψεις της FED διότι ο ταχύτερος ρυθμός ανάπτυξης, η περαιτέρω βελτίωση στην αγορά εργασίας και η παύση των αποτελεσμάτων βάσης από τη χαμηλή τιμή του πετρελαίου και το ισχυρό USD θα οδηγήσουν σε ενίσχυση του πληθωρισμού.
  • Το περιβάλλον αναμένεται να παραμείνει θετικό για τις μετοχές μακροπρόθεσμα αλλά μεσοπρόθεσμα, είναι πιθανό να εισερχόμαστε σε μια φάση όπου οι παράγοντες ρευστότητας - ποσοτικής χαλάρωσης να είναι πλήρως προεξοφλημένοι και πλέον οι αγορές να αναμένουν μια βελτίωση στα μακροοικονομικά και την κερδοφορία. Μια τέτοια  εξέλιξη θα ήταν συνεπής και με μια μετάβαση σε υψηλότερη ζώνη μετοχικής μεταβλητότητας.
  • Στην Ευρωζώνη, παράγοντες όπως η επιτάχυνση του ρυθμού ανάπτυξης, καθώς και η επιτάχυνση του ετήσιου ρυθμού μεταβολής της προσφοράς χρήματος εντείνουν την  υπερτίμηση των γερμανικών ομολόγων και αυξάνουν το μελλοντικό ανοδικό περιθώριο των αποδόσεων τους.
  • Είναι πιθανό τα παρόντα επίπεδα της ισοτιμίας EURUSD (αλλά και της διαφοράς μεσοπρόθεσμων επιτοκίων) να έχουν ήδη προεξοφλήσει τα αποτελέσματα τα ευρωπαϊκής ποσοτικής χαλάρωσης με το βάρος των πιθανοτήτων να γέρνει προς μια σημαντική ανοδική κίνηση προς τα θεμελιώδη.




        

Ηλίας Λεκκός

Group Chief Economist

                                                                                                                   

Βασίλης Πατίκης

Head of Global Markets



Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.