ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Ανασκόπηση ΕΚΤ: Αναμένοντας τα Αποτελέσματα…

  • Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης, καθώς και τα επιτόκια της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης και της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων αμετάβλητα σε 0,0%, 0,25% και -0,40% αντιστοίχως. Η απόφαση ήταν αναμενόμενη.
  • O κ. Ντράγκι ξεκίνησε τη συνέντευξη τύπου με μία φιλική για τις αγορές ρητορική, τονίζοντας πως τα βασικά επιτόκια της ΕΚΤ θα παραμείνουν στα τρέχοντα ή χαμηλότερα επίπεδα για μεγάλη χρονική περίοδο. Προειδοποίησε πως ο πληθωρισμός θα μπορούσε να επανέλθει σε αρνητικό περιβάλλον και να προκαλέσει δευτερογενείς επιπτώσεις στον πυρήνα (core) των τιμών. Επανέλαβε πως υπάρχουν πτωτικοί κίνδυνοι για την οικονομική ανάπτυξη, οι οποίοι επιβαρύνονται από την αργή υλοποίηση των απαραίτητων δομικών μεταρρυθμίσεων από τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις και την επιβράδυνση των αναδυόμενων οικονομιών.
  • Αναφορικά με τις αγορές εταιρικών ομολόγων ανέφερε πως θα ξεκινήσουν τον Ιούνιο και θα συνεχιστούν τουλάχιστον ως τον Μάρτιο του 2017 και μέχρι να επιτευχθούν οι στόχοι για τον πληθωρισμό. Η ΕΚΤ θα αγοράζει ομόλογα τόσο από την πρωτογενή όσο και από τη δευτερογενή αγορά μέχρι και το 70% του διαθέσιμου ποσού της έκδοσης με λήξεις έως και 30 χρόνια.
  • Η ΕΚΤ υπεραμύνθηκε των θετικών αποτελεσμάτων της πολιτικής των αρνητικών παρεμβατικών επιτοκίων και της ανεξαρτησίας της πολιτικής της. Η ένταξη των εταιρικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και η πρόθεση να αγοράσει έως και το 70% του ποσού της έκδοσης (όταν για τα κρατικά ομόλογα το όριο διαμορφώνεται στο 33%) σε συνδυασμό με το ότι η ρευστότητα που θα δοθεί μέσω των νέων TLTROs στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα εξαρτάται κυρίως από το μέγεθος της δανειοδότησης των επιχειρήσεων εκτιμούμε ότι καταδεικνύει εμφανώς ότι βασική προτεραιότητα της ΕΚΤ (στο σκέλος της τόνωσης της οικονομικής ανάπτυξης) αποτελεί η ενίσχυση των επιχειρηματικών επενδύσεων μέσω της χρηματοδότησής τους με πολύ χαμηλό κόστος.
  • Ο Draghi τόνισε ότι ο ένας από τους βασικούς λόγους της λήψης των μέτρων στη συνεδρίαση του Μαρτίου ήταν η αποτροπή των δευτερογενών αποπληθωριστικών επιδράσεων από τις πολύ χαμηλές τιμές των διεθνών τιμών ενέργειας και πρώτων υλών και στη συνέχεια από την ενίσχυση της ισοτιμίας του ευρώ. Εκτιμούμε ότι για να επιτευχθεί αυτό θα πρέπει ο δομικός πληθωρισμός (που εξαιρεί τα είδη ενέργειας και τροφίμων που εμφανίζουν υψηλή μεταβλητότητα) να υποστηριχτεί αρκετά και από την πλευρά της ζήτησης που συνάδει με τη μείωση του ποσοστού ανεργίας και την υψηλότερη αύξηση των μισθών. Προς την κατεύθυνση αυτή θεωρούμε ότι θα συμβάλλει η ευκολότερη και με χαμηλότερου κόστους χρηματοδότηση των επιχειρήσεων που προωθούν οι ενέργειες της ΕΚΤ.
  • Οι αποφάσεις της ΕΚΤ συνάδουν με την πορεία των στοιχείων της οικονομίας της Ευρωζώνης, σε σχέση με τους παράγοντες που αναλύουμε. Από την πλευρά του κόστους παραγωγής (διεθνείς τιμές του πετρελαίου και των πρώτων υλών) εξακολουθούν να επικρατούν έντονες αποπληθωριστικές πιέσεις. Oι πληθωριστικές προσδοκίες καταναλωτών, επιχειρήσεων και ιδίως οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες των αγορών (EUR IS 5Y/5Y) παραμένουν πολύ υποτονικές, ενώ η επίδραση από την εξέλιξη των στοιχείων της προσφοράς χρήματος και της πιστωτικής επέκτασης στις τιμές κρίνεται ως ουδέτερη. Επιπλέον, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής τιμών παραγωγού διαμορφώνεται σε έντονα αρνητικό έδαφος. Συνεπώς, η συνολική εικόνα συνεχίζει να συνηγορεί στη διατήρηση της πολύ χαλαρής νομισματικής πολιτικής για πολύ μακρύ χρονικό διάστημα.




Ηλίας Λεκκός

Group Chief Economist

                                                                                                                   

Βασίλης Πατίκης

Head of Economic and Markets Research



Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.