ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα

Επενδυτική Στρατηγική - Παρουσίαση Γ' Τριμήνου 2018

Το τελευταίο τρίμηνο παρατηρείται επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος που έχει επικεντρωθεί κυρίως στις αναδυόμενες αγορές και τα εμπορεύματα, ενώ οι μετοχικές αγορές, κυρίως των ΗΠΑ, παρουσιάζουν μια ουδέτερη προς θετική εικόνα. Η επιτάχυνση του ρυθμού ανάπτυξης ΗΠΑ, η επιθετική πολιτική της FED μαζί με την παράλληλη ενίσχυση των σχετικών προσδοκιών της αγοράς και η κατ’ επέκταση ενδυνάμωση του δολαρίου σε αντιδιαστολή με τις αρνητικές οικονομικές εκπλήξεις στην Ευρωζώνη και σε άλλες οικονομίες αποτελούν τους βασικούς παράγοντες για τη μεταβολή στο επενδυτικό κλίμα, κυρίως σε βάρος των αγορών με υψηλή ευαισθησία στο δολάριο (επιτοκιακό κόστος). Ωστόσο η μεταβλητότητα στις αγορές μετοχών, ομολόγων και συναλλάγματος παρέμεινε περιορισμένη, υποδηλώνοντας απουσία διάθεσης αντιστάθμισης κινδύνου.

Παρότι η οικονομία των ΗΠΑ συνεχίζει να έχει προς το παρόν θετική δυναμική και ο πληθωρισμός έχει φτάσει στον στόχο της FED, η βασική μας πεποίθηση παραμένει ότι οι διαρθρωτικές αδυναμίες της χώρας δεν θα επιτρέψουν μια πιο ουσιαστική άνοδο των μισθών και του πληθωρισμού. Μέχρι τέλος του έτους το πιθανότερο σενάριο είναι η εμφάνιση ενδείξεων οικονομικής επιβράδυνσης.

Αναμένουμε άλλη μία αύξηση των επιτοκίων (Σεπτέμβριο) αλλά το υπόλοιπο πρόγραμμα αυξήσεων είναι πιθανό να τεθεί σε αμφιβολία. Ως αποτέλεσμα αναμένεται υποχώρηση του δολαρίου. Αν μια τέτοια εξέλιξη προκληθεί από χαμηλότερο πληθωρισμό, θα διατηρηθεί θετικό επενδυτικό κλίμα με πρωταγωνιστές τα εμπορεύματα και τις αναδυόμενες αγορές. Αν ωστόσο επέλθει ως αποτέλεσμα της χειροτέρευσης της πραγματικής ανάπτυξης τότε αναμένουμε άνοδο της μεταβλητότητας και επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος.

Διατηρούμε αμυντική θέση στις μετοχικές αγορές. Αναβαθμίζουμε τη θέση μας στις μετοχές ΗΠΑ σε ουδέτερη ενώ υποβαθμίζεται η θέση μας στις μετοχές Ευρωζώνης και Ιαπωνίας σε ήπια υπο-επενδεδυμένη. Στα ομόλογα οι θέσεις μας παραμένουν ως είχαν. Ειδικότερα, στα κρατικά ομόλογα είμαστε υπο-επενδεδυμένοι (ήπια υποεπενδεδυμένοι για τις ΗΠΑ, υποπενδεδυμένοι για την Ευρωζώνη, ουδέτεροι για τις αναδυόμενες αγορές) και στα εταιρικά είμαστε ήπια υπο-επενδεδυμένοι. Τέλος, η θέση μας για το σύνολο των εμπορευμάτων υποβαθμίζεται σε ήπια υπερ-επενδεδυμένη, για τον χρυσό σε ήπια υπο-επενδεδυμένη και για το πετρέλαιο σε ουδέτερη.