ομιλος τραπεζας πειραιως

Αγαπημένα


Greek Fixed Income Monitor - Οκτώβριος 2017

Greek Fixed Income Monitor: Θετικά Σημάδια από τις Αγορές Ομολόγων.

Τον Οκτώβριο, ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων κατέγραψε σημαντική άνοδο καθώς βρέθηκε να είναι υψηλότερος κατά 14 μονάδες σε σχέση με το επίπεδο των 514 μονάδων που σημειώθηκε τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, η μέση απόδοση στην λήξη του Δείκτη, η οποία παρέχει πληροφορία για το επίπεδο του κόστους δανεισμού της χώρας μέσω κρατικών ομολόγων, συνέχισε την καθοδική δυναμική με κέρδη της τάξης των 20 μονάδων βάσης σε σχέση με την απόδοση 5,63% που κατέγραψε στα τέλη Σεπτεμβρίου.

Ως αποτέλεσμα, από την αρχή του έτους ο Δείκτης έχει ενισχυθεί κατά 18,8%, ρυθμός σημαντικά υψηλότερος σε σχέση τον ρυθμό 1% του δείκτη κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης. Η ανοδική πορεία του Δείκτη αντικατοπτρίζει το ευνοϊκό κλίμα για τις κυβερνητικές εκδόσεις το οποίο προέρχεται από τα σημάδια ανάκαμψης-έστω και με ασθενή ρυθμό- της ελληνικής οικονομίας,  τις προσδοκίες για «ομαλή» ολοκλήρωση της τρίτης αξιολόγησης και το γενικότερο κλίμα κατεύθυνσης των αγορών προς τις σχετικά πιο ελκυστικές αποδόσεις των κυβερνητικών ομολόγων της Ευρωπαϊκής περιφέρειας.

Συγκεκριμένα, παρά την αναθεώρηση στις φθινοπωρινές προβολές για το 2017 της Ευρωπαϊκής Επιτροπής του ρυθμού οικονομικής ανάπτυξης από το 2,1% στο 1,6%, η έξοδος από το προηγούμενο διάστημα της εξασθενημένης οικονομικής δραστηριότητας σηματοδοτεί την έναρξη μια θετικής δυναμικής για τις αγορές. Ενδεικτικά, οι αποτιμήσεις για το 10ετές spread σύμφωνα με τα θεμελιώδη της ελληνικής οικονομίας συνεχίζουν να βρίσκονται κοντά στο επίπεδο της αγοράς το οποίο τον Οκτώβριο έφτασε τις 510 μονάδες βάσης, βελτιωμένο κατά 10 μ.β σε σχέση με τον Σεπτέμβριο.

Εξίσου σημαντική εξέλιξη για την πορεία της ελληνικής αγοράς ομολόγων αποτελεί και ανταλλαγή των ομολόγων του PSI με τελικό στόχο την αναδιάρθρωση των εκδόσεων ομολόγων και την διευκόλυνση για τυχόν νέες εκδόσεις μέχρι την ολοκλήρωση του προγράμματος. Η κίνηση αυτή έχει προεξοφληθεί θετικά από τις αγορές ενισχύοντας την αξία του Δείκτη καθώς η συγκέντρωση των κρατικών εκδόσεων  αναμένεται να αυξήσει την εμπορευσιμότητα στην αγορά κρατικών ομολόγων.

Αντίστοιχα, ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων αυξήθηκε οριακά τον Οκτώβριο φτάνοντας τις 134,4 μονάδες από τις 134,2 μονάδες τον προηγούμενο μήνα. Η θετική πορεία του Δείκτη για 10ο συνεχόμενο μήνα ενισχύει την στροφή των ελληνικών εταιρειών προς τις ομολογιακές εκδόσεις των οποίων το κόστος δανεισμού είναι σημαντικά χαμηλό. Συγκεκριμένα, το μέσο κουπόνι για τις εταιρικές εκδόσεις του 2017 βρίσκεται στο 3,5% ενώ το αντίστοιχο μέσο κουπόνι για τις εκδόσεις του προηγούμενου έτους ήταν κατά περίπου 200 μονάδες βάσης υψηλότερο.

Επιπρόσθετα, τα περισσότερα εταιρικά ομόλογα στον Δείκτη Εταιρικών ομολόγων βρίσκονται σε premium με χαρακτηριστική περίπτωση αυτή του ομολόγου της Crystal Almond (Wind) το οποίο έχει καταγράψει αύξηση της τάξης του 8,9% από τις αρχές του έτους.